0次浏览 发布时间：2025-06-23 09:54:00
御泥坊母公司水羊股份近年来在不断收购海外“高奢”护肤品牌，拟向“高端化、全球化”发展。然而，这一扩张战略的背后，公司净利润面临显著下行压力，销售费用持续攀升
御泥坊母公司水羊股份近年来持续发力海外市场，通过战略性收购多个高端奢侈护肤品牌，积极布局"高端化、全球化"发展蓝图。然而，这一扩张战略的背后，公司净利润面临显著下行压力，销售费用持续攀升，经营成本居高不下。
6月22日，水羊股份(300740)发布投资者关系活动记录表，就收购品牌的契机和标准、御泥坊品牌未来的发展与定位等问题进行答疑。
据介绍，自去年公司收购了美国奢华科学功效护肤品牌RV及法国高端院线修护品牌PA后，公司进一步确定了“高端化、全球化”的发展战略。目前，公司资源相对集中在高奢品牌上，包括品牌建设、研发、渠道、供应链等方面。
据悉，早在2022年，水羊股份就斥资超3亿元收购法国高奢护肤品牌伊菲丹。目前，该公司的全球化高端化布局中已有三名“大将”。
2024年净利砍半
销售费用超20亿元
公开资料显示，水羊集团股份有限公司于2018年2月8日上市，公司的主营业务是化妆品的研发、生产与销售。公司的主要产品是水乳膏霜、面膜、品牌管理服务。
业绩方面，水羊股份在去年净利出现大幅下滑，今年首季度略微回暖。2024年，公司营业收入为42.37亿元，同比下降5.69%；归母净利润为1.10亿元，同比下降62.63%。2025年第一季度，公司营业收入为10.85亿元，同比上涨5.19%；归母净利润为0.42亿元，同比上涨4.67%。
对于2024年的业绩变动，水羊股份解释称，报告期内，公司初步构建“全球新晋高奢美妆集团”标签，业务结构和销售结构进一步调整，加大了高端品牌的品牌与市场费用投入。但受到国内美妆行业竞争加剧等因素的影响，下半年公司对部分品牌的投入未取得预期的转化效果，导致销售费用率增加，公司利润水平较去年同期有所下滑。
此外，公司计入非经常性损益的政府补助及投资收益金额减少，2024年度预计非经常性损益对当期净利润的影响约为-700万元，同比减少约2800万元。
记者注意到，水羊股份的销售费用近年来在不断攀升，去年已突破20亿元“大关”，为公司同期研发费用8217.55万元的25倍。
“有一些情况
需要牺牲一定利润”
水羊股份在接受调研时表示，有一些情况需要牺牲一定利润，但不至于像大众品牌那样出现负利润。高奢品牌利润率虽没有已成为大牌的奢侈品牌那么高，但还是有一定利润的。吃掉利润的原因主要有：量小导致供应链成本高，研发费用占比高，市场投入比例相对较高，需要去抢夺业务。不过高奢品牌只要得到市场认可就不应亏钱，只是盈利多少的问题。
对于御泥坊品牌未来的发展，水羊股份披露，御泥坊去年的升级虽然在销售端没有达到预期，但我们认为升级本身是符合预期的。目前从短期来看，公司相对聚焦在高端品牌投入上，因为大众品牌做到头部相对不确定性更强，御泥坊品牌坚持东方定位，有序做慢节奏的发展；御泥坊目前出了美国版。
去年收购的RV品牌规划方面，水羊股份称，高奢品牌靠经营客户的忠诚度来带动持续发展，大幅放量对高端品牌是可能伤害品牌资产的。中国在做高端品牌方面都在学习，不能像过去网红御泥坊大流量、大单品、降价促销的做法。RV今年业务正常发展，上半年已完成去年代理全年的业务量，有100%以上增长，但体量小对整体影响不大。
而去年收购的另一家PA品牌，公司今年在法国聘请了一位CEO全面接管中国以外的业务，推动业务恢复性发展，法国工厂正在升级改造，明年可能在法国有新的工厂优势。
水羊股份表示，公司在并购方面有一些经验，但因不同文化差异、品牌标准衡量等因素，目前难以很好地分享。从外部看，公司收购品牌的标准与别人不同，不那么看重品牌本身的业绩，更看重品牌的标签和基因，是品牌的信仰者，而非业绩的信仰者。
二级市场上，截至23日9点43分，水羊股份上涨4.13%报16.40元/股，总市值63.96亿元，和2021年3月的高位相比，公司股价已下跌超三成。
来源：读创财经
